郑治国作别23年申万生涯，研究“拓荒者”落子德邦证券

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　　春启新岁，证券行业人才流动再添案例。据悉，原申万宏源证券承销保荐有限责任公司董事长郑治国将加盟德邦证券，拟任高级副总经理，分管研究业务。这是这位50岁券业老将的第二次重大职业转身，也是其首次离开申万体系。

　　郑治国是中国证券研究领域的拓荒者之一，拥有超20年卖方研究经验。他刚入行时，卖方研究还远未成型。郑治国从基础化工行业研究员起步，一路成长为研究所掌门人，再跨界投资与投行领域。

　　在卖方研究领域，郑治国曾创下骄人业绩。2005年至2010年，郑治国连续6年9次上榜主流机构评选更佳分析师，是基础化工和石油化工领域的佼佼者。2018年，郑治国出任申万宏源证券研究所总经理。面对佣金分仓模式承压、行业转型迫切的背景，他提出“研究的价值不能单靠佣金体现”的理念，主导确立了“投研+产研+政研”三维研究框架——以传统证券研究为基础，向上延伸至产业研究，横向拓展至政策研究。他将研究比作“橡皮糖”，强调“先粘住客户，再围绕客户开展更多业务”，推动研究所从品牌门面转向对机构业务、投资投行、资管等业务条线的实质性支撑。

　　任内，申万宏源研究所牵头设立产业研究院，前瞻布局新能源、生物医药、高端装备等战略性新兴产业；成立政策研究室，提升研究决策影响力，并被中国证券业协会推荐为国家证券咨询业品牌建设单位。

　　2021年，郑治国跨界投资领域，出任申银万国投资有限公司董事长，推动研究能力向投资板块输出。2024年9月，申万宏源进行领导岗位调整，郑治国转任申万宏源承销保荐公司党委书记、董事长，实现从研究管理到投行管理的角色切换。

　　德邦证券自2024年9月山东财金集团成为实际控制人以来，进入管理层系统性重塑周期，积极引入多位资深外部人才。财务数据显示，2025年上半年德邦证券实现营业收入6.53亿元，同比增长10.87%，归母净利润0.54亿元，成功实现扭亏为盈。值得关注的是，上半年分仓佣金收入为1298万元，同比下降78.82%。