美国1月非农就业大超预期，今年首次降息时点或落在年中

　　界面新闻记者 | 刘婷

　　美国劳工统计局周三发布报告称，1月，新增非农就业人数13万，创2025年下半年以来更大增幅（均为初值）；与此同时，失业率环比下降0.1个百分点至4.3%。分析人士指出，本次报告显示美国劳动力市场趋于稳定，预计美联储短期内将继续按兵不动。

　　劳工统计局数据显示，1月份，美国在医疗保健、社会援助和建筑业实现就业增长，而联邦 *** 和金融业的就业减少。其中，医疗保健业当月新增就业8.2万人，社会援助行业增加4.2万人，建筑业新增3.3万人。薪资增长方面，1月私营部门非农员工平均时薪上涨15美分，至37.17美元，同比增长3.7%。

　　分析人士表示，市场此前预计1月新增非农就业人数在5万-7.5万，本次数据大超预期，可能会促使美联储进一步推迟降息，但美国劳动力市场下行风险并未消散，结构性失衡仍存。

　　惠誉评级首席经济学家布莱恩·考尔顿对界面新闻表示，1月就业报告揭示了两大关键信息：一是近期就业增长步伐已有所改善。截至2026年1月的三个月里，月均新增就业岗位达7.3万个，若将劳动力供应放缓因素纳入考量，这仍属相当稳健的水平。“实际上，这是自2025年2月以来更大的三个月平均增幅。”他说。

　　二是，去年劳动力市场放缓的程度比此前料想的更大。库尔顿指出，本次报告大幅下修了2025年的就业数据，全年新增就业岗位18.1万个，远低于最初报告的58.4万个，是自新冠疫情爆发以来就业增长最疲软的一年，这为美联储后续政策调整留出了空间。

　　东吴证券首席经济学家芦哲对界面新闻表示，失业率持续保持温和水平，反映美国就业市场的韧性仍是超预期的，这背后是宽财政、宽货币以及季节性因素对经济基本面的提振。预计在上述因素作用下，一季度美国经济料持续好于预期。

　　数据发布后，美股期货与美债收益率双双走高，但之后冲高回落。目前市场预计今年首次降息时点落在6-7月。芝加哥商品交易所FedWatch数据显示，3、4月降息概率均不足25%，6、7月在45%左右。

　　“短期来看，市场对美联储降息的预期明显降温。考虑到当前美联储理事和地方联储主席多为‘数据依赖型’，由于1月非农就业数据的超预期表现，美联储降息进程将有所延缓，尤其是3月和4月降息概率将大幅降低。”广开首席产研院资深研究员刘涛对界面新闻说。

　　他进一步指出，1月非农就业人数超预期增长的背后存在不少季节性因素与结构性因素。首先，季节性调整模型可能低估了年初 *** 反弹的力度。通常每年1月受节假日后返岗、临时岗位转正及 *** 项目启动等因素推动，会出现一定程度的就业回补，尤其是2026年初恰逢联邦和州级多项基建与清洁能源补贴项目加速落地，带动建筑业和相关新能源产业新增岗位。其次，此次非农就业增长呈现出明显的行业分化特征，医疗保健、社会援助等抗周期行业持续扩张，对就业形成了一定支撑。

　　不过，刘涛提醒道，1月，美国遭遇多轮寒潮，部分地区数据采集可能受到影响，比如家庭调查回复率偏低，但企业调查仍录得强劲增长，可能在一定程度上影响了数据的真实性。结合上述两个因素，他认为，非农就业超预期增长的可持续性存疑。

　　“医疗保健、建筑业等少数行业的临时岗位贡献了较多新增就业，但制造业就业持续低迷，未对此次就业增长形成支撑，凸显就业增长结构失衡。同时，贸易战推高商品价格、移民政策收紧导致劳动力供给萎缩，企业被迫用人工智能替代部分岗位等，也进一步抑制了就业扩张的广度。若缺乏更广泛行业的持续复苏，未来美国就业增长或将难以延续。”刘涛说。

　　在上月底的议息会议上，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.50%-3.75%不变，这是去年9-12月美联储连续三次降息以来首次暂停降息。会后发布的政策声明表示，现有指标显示，经济活动在稳步扩张，就业增长依然缓慢，但失业率已显现出一些企稳迹象，通胀仍处于较高水平。未来，在考虑对联邦基金利率目标区间进行进一步调整的幅度和时机时，委员会将仔细评估最新数据、不断变化的经济前景以及风险平衡。

　　1月30日，美国总统唐纳德·特朗普提名美联储前理事凯文·沃什为下任美联储主席。这一提名如获得参议院批准，沃什将在今年5月底接替杰罗姆·鲍威尔成为美联储新掌门。分析人士预计，在6月新主席到任前，美联储大概率将按兵不动。