中信建投期货：1月26日黑色系早报

　　钢材早报：驱动不强，期钢延续窄幅震荡

　　市场信息：

　　1、 央行行长潘功胜表示，2026年，中国人民银行将继续实施好适度宽松的货币政策，把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量。今年降准降息还有一定的空间。

　　2、 中国经济2025年“成绩单”出炉。2025年全年，我国GDP同比增长5.0%，达到140.19万亿元；规模以上工业增加值增长 5.9%，增速较上年加快 0.1 个百分点；社会消费品零售总额规模增长3.7%，增速较上年加快0.2个百分点；固定资产投资下降3.8%，其中房地产开发投资下降17.2%。2025 年末全国人口140489万人，全年出生人口792万人，死亡人口1131万人，人口总量同比减少339万人。

　　3、 国家统计局数据显示，2025 年，中国粗钢产量 96081 万吨，同比下降 4.4%；生铁产量 83604万吨，同比下降3.0%；钢材产量144612万吨，同比增长3.1%。

　　4、 海关总署数据显示，2025年我国累计出口钢材11901.9万吨，同比增长7.5%，创历史新高。

　　5、 上周，247家钢厂高炉炼铁产能利用率85.51%，环比上周增加0.03个百分点 ；钢厂盈利率40.69%，环比上周增加0.86个百分点；日均铁水产量 228.1万吨，环比上周增加0.09万吨。

　　6、 上周五大钢材品种供应819.59万吨，周环比持平。本期钢材产量品种结构有所分化，以建材增产板卷减产为主。其中本周螺纹钢产量由降转升，累计增加9.25万吨；热轧产量小幅减少，钢厂实际产量为620.6万吨，周环比降2.55万吨。本周五大钢材总库存1257.08万吨，周环比增10.07万吨。其中建材库存周环比增14.87万吨，增幅2.8%；板材库存周环比降4.8万吨，降幅0.7%。

　　（楚新莉 期货交易咨询从业信息：Z0018419，仅供参考）

　　螺纹钢：

　　上周螺纹钢产量由降转升，累计增加9.25万吨至199.55万吨，螺纹总库存累库14.03万吨至452.1万吨，表需下降4.82万吨至185.52万吨。现阶段螺纹钢供给回升但需求不济，基本面延续季节性弱势。从原料端来看，冬储不及预期，钢厂原料采购或趋向谨慎，成本支撑力度一般。现货方面，钢市成交量不佳，短期钢价继续窄幅震荡。 

　　（楚新莉 期货交易咨询从业信息：Z0018419，仅供参考）

　　热卷：

　　上周热轧产量小幅减少，钢厂实际产量为620.6万吨，周环比降2.55万吨，产量由于华北一家钢厂检修，华东一家钢厂转炉复产，但产量恢复速度较慢。表需下降4.2万吨至309.96万吨，需求回落速度慢于近年农历同期，总库存去库速度创近10年农历同期新高。贸易商对后市预期谨慎，普遍采取“低库存、快周转”的操作策略，主动出货回笼资金。供需双弱，预计短期钢价继续窄幅震荡。

　　策略上，螺纹2605短期运行区间参考3100-3200元/吨；热卷2605合约运行区间参考3250-3350元/吨。

　　（楚新莉 期货交易咨询从业信息：Z0018419，仅供参考）

　　铁合金早报：震荡对待

　　观点：中性

　　合金供给总体维持低位，产量变化不大，供给基本见底。上游工厂库存分化，硅铁小幅累库但压力不大，硅锰库存高位。成本端略有松动，焦炭提涨未落地，锰矿价格边际走弱。在低供应状态下，再度大跌挤压利润的必要性下降。需求端，钢厂生产强度走平，复产进度受利润和安全生产约束导致不及预期，冬季补库进入尾声。预计价格维持震荡格局。

　　观点：观望。

　　（张少达 期货交易咨询从业信息：Z0017566，仅供参考）