工业金属需求预期下调，现货白银一度跌超11%

北京时间2月13日凌晨，国际贵金属期货大幅下跌，COMEX黄金期货跌3.08%报4941.4美元/盎司，COMEX白银期货跌10.62%报75.01美元/盎司。现货黄金一度跌超4%，现货白银一度跌超11%，尾盘跌幅稍微收窄。

分析人士称，黄金大跌没有明确催化因素，算法交易员的卖盘似乎放大了跌势；但对于白银，随着市场避险需求减弱，工业金属需求预期下调，白银作为工业属性更强的贵金属跌幅尤为显著。

据芝加哥商品交易所发布，银价2025年全年大涨300%，进入2026年仅一周多的时间又经历瀑布式腰斩；1月30日，COMEX白银期货一度暴跌35%，创历史更大单日跌幅，并在其后的几个交易日波动加剧、脉冲式下挫。在白银这轮史诗级行情里，大量投资者参与其中，有人大幅盈利，也有人背负巨大亏损，在波澜壮阔的涨势背后，既有新型工业需求爆发式增长导致的供不足需，也有金银比的修复逻辑。

值得关注的是，白银史上历次重大行情的见顶，无一例外都伴随着交易所的连续上调保证金等历史关键指标。而本轮白银行情中，为了抑制过度投机，芝加哥商品交易所也不断加强监管措施，尤其在2026年1月28日，其将白银保证金收取模式由固定金额调整为百分比制，加速了COMEX白银期货的“去杠杆”进程。

分析师普遍认为，虽然市场短期出现极端行情，但支撑黄金中长期上涨的核心逻辑并没有发生根本性的改变。这也决定了白银中长期走势将易涨难跌，尤其在其供需依然偏紧的大格局下。

瑞银上周发布报告指出，近期白银的暴跌更多是受风险厌恶情绪驱动，而非基本面崩溃。白银的长期基本面依然完好，预计今年白银市场将出现近3亿盎司的短缺，投资需求预计将超过4亿盎司。不过该行警告称，高企的价格可能会抑制工业用途需求，且由于一个月期白银波动率现已超过100%，短期内可能出现大幅价格波动，“如果没有持续的投资需求，白银将难以维持在85美元/盎司上方。”