比定增更“香”？百亿私募、千亿公募，争相入场！

　　“除了传统定增项目外，我们正在寻找一些周期更短、折扣更多的项目，以进一步提升资金的利用效率。”一位业内人士近日向记者表示，当前越来越多的基金公司，正将目光投向询价 *** 。

　　wind数据显示，2026年以来，全市场已有12家上市公司进行了询价 *** 。上述询价 *** 股份的核查报告显示，易方达基金、华夏基金、诺德基金、财通基金、上海睿量私募、南京盛泉恒元投资、上海金锝私募等多家知名公私募机构频繁现身询价 *** 的受让机构名单。从今年的参与情况来看，不少机构的浮盈已超过30%。

　　私募与公募成主要参与者

　　东吴证券2月10日发布的公告显示，东吴证券受委托担任广东金欧健康科技有限公司、广东侨银房地产开发有限公司以向特定机构投资者询价 *** 方式减持所持有的广东万年青制药股份有限公司（简称“粤万年青”）首次公开发行前已发行股份的组织券商。

　　此次拟询价 *** 股数上限为800万股，询价 *** 的《认购邀请书》送达共计21家机构投资者，收到《认购报价表》合计3份。最终，按照相关规定，确定此次询价 *** 的价格为18.80元/股，2家投资机构成为受让方，这两家机构分别为易米基金和诺德基金。Wind数据显示，粤万年青此次询价 *** 的定价基准日为2月4日，折价率为91.66%（询价 *** 价除以定价基准日收盘价）。

　　上述事件并非个例。Wind数据显示，2026年以来，全市场已有粤万年青、盛美上海、九联科技、蓝晓科技等12家上市公司进行了询价 *** 。基金公司成为参与询价 *** 的“常客”。以江波龙1月的询价 *** 为例，公告显示，有54家机构成为受让方。这些机构中既有易方达基金、国泰基金等大型公募机构，也有财通基金、博道基金、金鹰基金等中小公募机构，还有上海睿量私募、南京盛泉恒元投资、上海金锝私募等多家百亿私募机构。

　　财通基金表示，从询价 *** 受让方看，目前私募与公募基金为主要参与者。2020年—2025年，私募基金认购次数最多，达577次，其中包括以期实现产业链联动的产业背景投资方。在持牌金融机构中，公募基金以82次认购次数领先；QFII与证券公司的认购次数次之，分别为43次和60次；保险公司和期货公司分别认购8次和5次。

　　收益率和折扣表现均优于定增

　　从股票 *** 后的表现来看，今年不少参与询价 *** 的机构都获得了不错的浮盈。

　　Wind数据显示，截至2月11日收盘，今年12家进行询价 *** 的上市公司中，有11家公司的股价高于当初的询价 *** 价，有参与询价 *** 的机构浮盈率已超过30%。

　　以江波龙为例，该公司的询价 *** 价为212.09元/股，2月11日，公司股价为284.14元/股，浮盈率约34%；德科立1月的询价 *** 价为126.35元/股，2月11日，公司股价为164.00元/股，浮盈率约30%。博道基金、财通基金、上海迎水投资等19家机构为德科立询价 *** 的受让方。

　　拉长时间来看，询价 *** 的收益优势正在逐步凸显。财通基金在近日发布的《定增市场全景报告》中表示，2025年询价 *** 收益率和折扣表现首次均优于定增。截至2025年年末，2025年询价 *** 平均解禁回报为49.52%，高于竞价定增的38.61%；平均折扣84.34%，优于竞价定增的86.88%。展望未来，在折扣资产的投资中，有望迎来越来越多优质上市公司实施询价 *** 。

　　与定增形成互补

　　Wind数据显示，2021年，进行询价 *** 的公司仅有12家；但到了2025年，进行询价 *** 的公司就已经达到了180家。

　　在财通基金看来，询价 *** 与定增在价格下限、收益率波动性和资金占用时间上的差异，塑造了不同的风险收益特征，吸引了不同策略的资金，形成策略互补。询价 *** 的底价折扣深、登记效率高，这意味着投资者能用更低成本、更快速度完成建仓，其收益更直接来源于“折价”这一确定性因素与解禁时市场估值的对比，具有更强的对冲属性，故而收益率波动往往较大。定增虽有折扣，但核心逻辑是投资者以资金和时间为代价（锁定期虽同为6个月，但前期发行流程更长），投资者利用募集资金参与上市公司未来成长，其收益本质是“成长溢价”。较高的参与门槛也决定了它是大型机构进行长期产业配置的工具。因此，从交易灵活到注重中长期基本面的角度，二者互补满足了从交易到配置的更多层级需求。

　　谈及未来策略的关注重点，财通基金认为，在政策引导与市场需求爆发的双重推动下，半导体、AI硬件、工业母机、国产软件等行业的头部公司业绩能见度与成长确定性显著增强，其股权成为更具吸引力的产业资产，充分体现了资本市场对实体产业价值的精准重估。