东吴证券：首予希迪智驾“买入”评级 深耕无人矿卡的智能驾驶平台型企业

　　东吴证券发布研报称，首次覆盖，给予希迪智驾（03881）“买入”评级。公司营业收入后续增长主要来自无人矿卡订单持续放量，看好公司营收快速增长，归母净利润扭亏。预计公司2025-2027年营业总收入分别为10.78亿元/20.00亿元/40.50亿元，同比增加162.90%/85.53%/102.47%；归母净利润分别为-2.69亿元/1.03亿元/6.27亿元。公司是深耕无人矿卡行业的智能驾驶技术平台型公司，看好公司无人矿卡订单放量+交付提速，盈利能力持续提升，增速优于行业。

　　东吴证券主要观点如下：

　　全球领先的智能驾驶硬科技产品公司，封闭场景无人卡车技术平台型供应商

　　公司成立于2017年，由“大疆教父”李泽湘教授领衔创立，是全球领先的智能驾驶硬科技产品公司。公司致力于硬科技创新，利用自动驾驶与车路协同技术，深耕封闭场景无人卡车，在矿区和封闭园区实现自动驾驶作业。公司深耕自动驾驶及V2X技术，将自动驾驶技术与V2X车路协同技术结合，使得公司在封闭场景下的解决方案优势尤为突出，同时保证车辆运行的效率与安全性。

　　深耕封闭场景无人卡车，解决方案加速落地矿山场景

　　公司的元矿山整体解决方案，同时结合了智能驾驶、V2X等多项技术，是可推广至其他应用场景的平台型产品。2023年内蒙古阿拉善露天矿事故后，国家政策全面推进矿山无人化/少人化，提出到2026年全国煤矿智能化产能占比不低于60%等行业智能化率底线；公司作为煤矿智能化方案的领先供应商，将受益于政策推动，产品落地持续推进。据灼识咨询预测，中国智能驾驶商用车市场规模于2024年达到人民币48亿元，受益于政策利好及智能驾驶技术的持续提升，该市场规模快速增长，预计到2030年将达到人民币7，743亿元。

　　公司是国内领先的V2X智能交通方案提供商

　　公司的智能交通V2X产品及解决方案融合先进的感知技术、传感器融合算法、V2X通信功能及交通优化算法，用以在交通参与者（包括行人、非机动车及网联汽车）与城市十字路口或道路的路侧基础设施之间交换信息。此外，通过连接城市内的基础设施，V2X解决方案可对城市及高速公路交通进行智能预测与决策。中国的V2X市场已经迎来爆发点。2024年，中国车路云一体化系统市场规模达20亿元；根据灼识咨询预测，国内市场规模将在未来几年快速增长，于2030年达到人民币238亿元，2024年至2030年的复合年增长率为50.9%。

　　风险提示

　　公司产品及解决方案研发不适用行业变化的风险；客户拓展不及预期的风险；公司商业化落地不及预期的风险。