【方正金融】易鑫集团9M25业务更新点评：二手车战略助推融资额增长，看好全年业绩延续高增

（来源：金融贰叁事）

事件：易鑫集团披露2025年三季度业务更新情况。

业务总量看：三季度易鑫集团总融资额延续增长势头。三季度易鑫集团业务保持快速增长势头，3Q公司合计实现汽车交易量23.5万笔/yoy+22.6%，业务表现显著强于行业（3Q25我国新车及二手车总销量yoy+11.0%），公司3Q25融资总额达212亿元/yoy+14.6%。

业务结构看：二手车战略稳步推进、3Q二手车融资额占比达57%，金科业务规模延续高增态势。25年以来公司通过提供更精确的风险定价及引入盈利二手车产品的积极策略稳步推进，3Q25公司二手车融资交易量达121亿元/yoy+51.3%，占比达56.9%；其中二手电动汽车融资交易量为15亿元，占公司新能源车融资额22.5%/yoy+9.4pct。公司金融科技业务延续高增态势，3Q25公司通过金融科技平台促成融资额达114亿元/yoy+102.0%，占比达53.7%/yoy+23.4pct；此外公司扩大金科模式合作 *** ，三季度公司与2家新金融机构合作上线，与2家知名电动汽车品牌建立伙伴关系。

公司人工智能策略按计划推进，X Call部署有望在年底前全面完成。2025年第三季度公司稳步推进X Call部署，X Call是为融资前期阶段而设的新产品，预计有助于大幅提高信贷申请过程中在线营销、文件处理及客户管理方面效率；此外公司可通过人工智能产品实现实时通讯及智能语音的高度自动化互动，改善转化率并提升客户体验。公司预期包括X Call在内的融资前期相关人工智能产品部署将于2025年年底前全面完成。

投资分析意见：公司作为第三方汽车金融领军企业，一方面公司二手车战略成效显著、高定价二手车业务为公司业绩提供支撑，预计下半年公司业绩延续高增态势；另一方面公司坚持分红反馈股东、高股息特色鲜明，给予“强烈推荐”评级。预计2025-2027E公司归母净利润分别为12.0、14.6、17.6亿元，同比+48%、+22%、+21%；25-27E动态PE为13.1x、10.8x、8.9x。

风险提示：业务拓展不及预期；宏观经济波动；行业监管政策变化。

分析师声明

作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测、数量化 *** 、或行业比较分析所得出的结论，但使用以上信息和分析 *** 存在局限性。特此声明。

免责声明

本研究报告由方正证券 *** 及在中国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告内容仅供我公司适当性评级为C3及以上等级的投资者使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。若您并非前述等级的投资者，为保证服务质量、控制风险，请勿订阅本报告中的信息，本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。

在任何情况下，本报告的内容不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求，方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。

本报告版权仅为方正证券所有，本公司对本报告保留一切法律权利。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

评级说明：

方正证券研究所联系方式：

北京：朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座17层

上海：静安区延平路71号延平大厦2楼

深圳：福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层

广州：天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券

长沙：天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层

网址：https://www.foundersc.com

   方正金融团队  

许旖珊

方正证券研究所

所长助理、金融首席分析师